- 重慶超宇物資有限公司
ChongQing ChaoYu WuZi Co., Ltd.
85%-95%的融資比例甚為誘人，但期貨公司能否完成預(yù)期還很難說。
在幾個月前的一個小范圍鋼鐵行業(yè)論壇上，與會嘉賓就“危機、寒冬”等話題各抒己見。盡管演講者盡可能地使發(fā)言聽上去不那么枯燥與嚴肅，但會議氛圍仍不輕松——鋼鐵業(yè)的冬天來了，這是不爭的事實。在一位德高望重的冶金專家就“鋼貿(mào)企業(yè)如何擴展融資渠道”的話題做完發(fā)言后，一位化名為肖南的男子拋出一個創(chuàng)意：鋼貿(mào)商在銀行進行“倉單質(zhì)押”的同時，期貨公司可以作為鋼貿(mào)商的委托方對“抵押物”的關(guān)聯(lián)性品種做期貨保值。這樣，銀行的部分風險就轉(zhuǎn)嫁到期貨上，放款幅度可以做大。更為誘人的是，一些在銀行沒有授信的小鋼貿(mào)公司通過這種方式能夠拿到銀行的授信額度。
相比于專家們的高談闊論、紙上談兵，與會的鋼貿(mào)商們對于這種“拿來就用”的辦法更感興趣。不久前，肖南帶著他的團隊開始了對鋼貿(mào)企業(yè)的調(diào)研。“目前，該模式已經(jīng)在棉花品種上成功運作了兩單，下一單是天然橡膠貿(mào)易商在做，隨著這種‘捆綁’模式的相對成熟，我要把它復(fù)制到鋼鐵行業(yè)。”肖南對新金融記者說。
期貨“擔保”
與傳統(tǒng)的倉單質(zhì)押大致相同，鋼貿(mào)商把貨抵押給銀行，放在銀行指定的倉庫。這時期貨公司通過計算，會選擇一種與抵押物關(guān)聯(lián)性較強(一般在95%左右)的品種進行套保。
例如：鋼貿(mào)商給銀行抵押1000噸的板材，銀行擔心市場波動會使板材的價值縮水，建議鋼貿(mào)商去期貨公司做一定的保值。通過和期貨公司的溝通，銀行參與進來，銀行把錢貸給鋼貿(mào)商，鋼貿(mào)商從中拿出一部分錢在期貨公司的賬戶上開戶，委托期貨公司去做螺紋鋼期貨的長期保值，因為螺紋鋼與板材的關(guān)聯(lián)性較強，有相同的漲跌趨勢。板材價格上漲，螺紋鋼價格也上漲，反之，板材價格跌了，螺紋鋼也一樣。對螺紋鋼做期貨保值，就能平衡板材的價格波動。
當期貨公司判斷抵押物板材價格有下跌風險時，期貨公司賣出其關(guān)聯(lián)品種——螺紋鋼，待市場價格下跌后，期貨公司以低價買入螺紋鋼，賺取中間差價。對鋼貿(mào)商而言，雖然實際抵押物板材價格縮水，但螺紋鋼賺取的差價幾乎可以等量彌補板材下跌損失。對銀行而言，由于抵押物的價格被鎖定，所以銀行可以規(guī)避部分風險。
“銀行有一個風險的紅線，在沒有達到這條紅線之前不必完全保值。比如你質(zhì)押3000噸貨，可能只需要保1000噸，因為價格上漲對銀行有利，對貿(mào)易商也有利。”肖南介紹說，該模式在國外已經(jīng)成熟運作，但放款質(zhì)押業(yè)務(wù)對于國內(nèi)期貨公司來說還是一個新鮮事物。
需銀行配合
據(jù)肖南介紹，以這種模式操作的“倉單質(zhì)押”可將鋼貿(mào)商的融資杠桿擴大到85%-95%。對鋼貿(mào)商而言，這個融資比例算是很高了。“一般情況下，鋼貿(mào)商在銀行的融資比例在70%就已經(jīng)算高的了，有的只有40%、50%，即使銀行審定的額度是70%，對應(yīng)這70%的現(xiàn)金也不會全部給你。銀行會要求你存入一部分資金不能支出。本來你能提取70萬現(xiàn)金，這下可能只能支出50萬，成本被變相地拉高。”某鋼材貿(mào)易公司經(jīng)理在接受新金融記者采訪時表示。
對于期貨“擔保”，鋼貿(mào)商表示樂于嘗試，即使是要一次性付給期貨公司總質(zhì)押貨款3%。的費用，鋼貿(mào)商也愿意接受。肖南認為，如果三方(鋼貿(mào)商、期貨公司、銀行)達成合作，最受惠的莫過于一直無法獲得銀行信用額度的小鋼貿(mào)商，在期貨公司“保值”擔保下，銀行或許會給這些小鋼貿(mào)企業(yè)一個機會。“目前我們做了一個棉花企業(yè)，他之前在銀行是沒有授信的，通過我們這個模式，銀行給了他一個億左右的授信額度。”肖南說。
行業(yè)人士擔心，由于是三方合作，期貨公司要捅破銀行這個“天花板”有難度。一德期貨研究院鋼鐵分析師寇寧告訴新金融記者，之前就這種模式她咨詢過光大銀行，當時詢問的品種是焦炭，得到的答復(fù)就是不給做。
“現(xiàn)在銀行比較看重能源類，對于鋼材類貸款，他們會比較小心。但一些小銀行對鋼材還是比較容易貸，畢竟它的(鋼材類)利潤不低。但是比較注重風險的銀行就不愿意涉足鋼材類。因為之前有鋼貿(mào)商拿鋼材重復(fù)抵押去做期貨，所以銀行比較規(guī)避這方面的風險。”寇寧認為，整個模式是可行的，但在具體操作上，要突破銀行是一個比較大的挑戰(zhàn)。合作成功需要銀行具備三方面的條件：第一，對鋼鐵類貸款不排斥;第二，認可這種合作模式;第三，有錢。
風險仍存
據(jù)記者了解，目前建設(shè)銀行與民生銀行已經(jīng)與期貨公司就上述模式達成合作意向。業(yè)內(nèi)人士認為這種模式對銀行來說是一個保障。由于期貨公司對某個倉單進行套期保值，一旦有一方違約，需要把這個倉單變賣的話，所出售的就是一個組合，包括倉單和期貨頭寸，這樣保證了整個倉單的穩(wěn)定性，銀行就不必承擔這方面的風險。
也有人認為，對于期貨商和鋼貿(mào)商來說這是一個雙贏的模式，但對于銀行而言，風險并不會因為期貨的參與而完全規(guī)避掉。套期保值無法保證品種價值是恒定不變的，當期貨價格走勢與預(yù)期相背離，這個組合價值就會虧得更多，所以，此種模式也有可能把風險擴大，那么銀行的潛在風險將會更加不可控。
事實上，對于傳統(tǒng)的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，銀行也存在一定風險。當銀行給鋼貿(mào)商以倉單的形式進行抵押放貸，銀行以倉單的價值為基準按照一定的額度比例授信。這時如果鋼材市場情況不好，鋼貿(mào)商可能會選擇性違約。這時銀行的風險是：一張100萬的倉單，銀行放貸給鋼貿(mào)商70萬，而鋼貿(mào)商最后變現(xiàn)的價值不到70萬，這對于銀行來說容易造成貿(mào)易商潛在的壞賬風險。“期貨公司介入傳統(tǒng)的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，可能會在一定程度上減小銀行的風
