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周四(2月2日)，央行再次未按慣例發(fā)行央票或進(jìn)行正回購(gòu)操作。根據(jù)央行公告，周四有1830億元14天逆回購(gòu)到期，商業(yè)銀行需歸還央行。一位不愿具名的分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一季度公開市場(chǎng)操作到期資金量少，未來央行或者繼續(xù)停發(fā)央票，或繼續(xù)采取逆回購(gòu)操作。
逆回購(gòu)集中到期影響有限
本周合計(jì)有3520億元逆回購(gòu)到期。由于本周公開市場(chǎng)到期資金僅10億元，因此本周央行從公開市場(chǎng)凈回籠資金達(dá)3510億元。假如算上節(jié)前未公開的14天定向逆回購(gòu)，本周央行凈回籠資金還將大于此數(shù)。
元旦后市場(chǎng)對(duì)央行下調(diào)準(zhǔn)備金率一度預(yù)期頗高，但央行1月6日發(fā)布公告：“為促進(jìn)春節(jié)前銀行體系流動(dòng)性平穩(wěn)運(yùn)行，人民銀行決定春節(jié)前暫停中央銀行票據(jù)發(fā)行，并根據(jù)實(shí)際需求開展短期逆回購(gòu)操作。央行在節(jié)前如約兌現(xiàn)逆回購(gòu)操作，節(jié)后一周央票發(fā)行繼續(xù)暫停。
不過本周逆回購(gòu)集中到期似乎對(duì)資金面影響甚微。從昨日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)來看，除隔夜和9月資金利率微漲外，其余利率均有所下跌。具體來看，7天期利率下跌3個(gè)基點(diǎn)，收于4.32%;14天期利率下跌0.83個(gè)基點(diǎn)，收于4.99%;隔夜利率上升0.25個(gè)基點(diǎn)，收于2.96%。
滬上一家銀行交易員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“之前市場(chǎng)一直有擔(dān)心本周逆回購(gòu)集中到期對(duì)資金面的沖擊。從今天的情況來看，沖擊有限，看來節(jié)后現(xiàn)金的回流量還是比較充足的。”
降準(zhǔn)仍顯必要
Wind數(shù)據(jù)顯示，從一季度公開市場(chǎng)操作的月度到期資金規(guī)模來看，1月~3月到期資金規(guī)模分別是1260、120、2160億元。可以發(fā)現(xiàn)，1、2月份到期資金規(guī)模有限，尤其2月的120億元更是地量。而2011年一季度公開市場(chǎng)到期量為16500億元。
一位不愿具名的分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“從一季度來看，公開市場(chǎng)操作到期資金規(guī)模的大幅減少限制了央行釋放資金的能力。未來央行或者繼續(xù)停發(fā)央票，或繼續(xù)采取逆回購(gòu)操作。”
大通證券在其研報(bào)中表示，從往年看，新增的外匯占款一直是基礎(chǔ)貨幣投放的最主要渠道，由外匯占款所創(chuàng)造的基礎(chǔ)貨幣投放完全是內(nèi)生的，央行只能被動(dòng)地接受、被迫采取相應(yīng)的對(duì)沖措施。但由于外匯占款規(guī)模有下降之勢(shì)，傳統(tǒng)的以回籠對(duì)沖為主要手法的公開操作難以發(fā)揮，目前，央行可能采取的措施有繼續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)或定向逆回購(gòu)，以及下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
廣發(fā)證券也認(rèn)為，如果說若干年以來，公開市場(chǎng)功能主要體現(xiàn)為“發(fā)行票據(jù)并回籠資金”的功能，則在未來一定時(shí)期內(nèi)，公開市場(chǎng)的功能可能轉(zhuǎn)變?yōu)椤皶和０l(fā)行，保持適當(dāng)?shù)牡狡谫Y金投放”功能。
目前市場(chǎng)上降準(zhǔn)呼聲不減，有傳聞本周末央行會(huì)再次降準(zhǔn)。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委曾對(duì)記者表示，經(jīng)測(cè)算1月份的出口數(shù)額或?yàn)樨?fù)增長(zhǎng)，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后如果符合預(yù)期，會(huì)增加央行降準(zhǔn)的輿論和道德壓力。
上述分析師對(duì)記者表示，“央行采取逆回購(gòu)的方式替代降準(zhǔn)，來向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，說明對(duì)放松銀根還有顧慮。不過目前7天回購(gòu)利率還在4.33%的高位，未來到期資金又很少，現(xiàn)在降準(zhǔn)也不在預(yù)料之外。假如一月份熱錢繼續(xù)流出，外匯占款繼續(xù)減少，降準(zhǔn)就更顯必要了。”
