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ChongQing ChaoYu WuZi Co., Ltd.
三季度以來，國內固定資產增速下滑，機械行業(yè)出口回落，行業(yè)增速趨緩。我們認為，這種情況短期難以發(fā)生根本性逆轉，預計四季度機械行業(yè)整體走勢基本同步于大盤。繼續(xù)關注具有增長潛力的子行業(yè)及其相關上市公司，同時看好工業(yè)技術服務未來的發(fā)展空間。看好油氣開采與儲運設備、煤炭裝備與技術服務、工業(yè)氣體設備與服務、農業(yè)機械四大子產業(yè)。
油氣開采與儲運設備方面，“十二五”天然氣行業(yè)將快速發(fā)展。我國煤層氣正在進入商業(yè)開發(fā)階段，國內“十二五”煤層氣抽采量可望翻番。我國加緊規(guī)劃并出臺相關配套措施，2020年頁巖氣產量預計為300億立方米。油氣產業(yè)鏈相關上市公司中，勘探開采領域推薦杰瑞股份、神開股份。儲運設備方面中集安瑞科業(yè)務系統完整實力雄厚。
看好煤炭裝備行業(yè)，尤其看好煤炭技術服務業(yè)務的發(fā)展空間。煤炭行業(yè)“十二五”規(guī)劃追求規(guī)模效益和技術進步，預計煤機平均增速大約20%。三季度下游投資依然較為旺盛，我們認為機械化提升有利于煤機的穩(wěn)定增長，煤炭行業(yè)整合與產業(yè)升級對科技服務需求增強。考慮到中煤科工集團未來的發(fā)展戰(zhàn)略，集團資產注入的可能性值得期待，重點推薦天地科技。
國內工業(yè)氣體設備與服務一體化趨勢逐漸明朗，以贏得為龍頭的國內工業(yè)氣體服務商發(fā)展態(tài)勢良好。預計杭氧股份氣體業(yè)務未來2年將翻番增長，陜鼓動力明年氣體業(yè)務陸續(xù)投產，開始進入上升期，這兩家公司值得關注。
繼續(xù)推薦以收獲機械為代表的農業(yè)機械。“十二五”我國第一產業(yè)從業(yè)人員將繼續(xù)下降，同時農業(yè)機械化率不斷提升，預計農機購機補貼金額仍將增長，新研股份的內地市場銷售旺盛，看好公司發(fā)展前景。
風險提示：材料及人工成本進一步壓縮盈利空間，人民幣繼續(xù)升值削弱出口產品盈利能力，產能過剩導致壓價競爭毛利率下滑。
工業(yè)氣體業(yè)務涉及下游多個行業(yè)需求
“十二五”煤層氣抽采量預計翻番
細分行業(yè)巡禮
煤炭裝備與技術服務
煤機行業(yè)未來幾年將保持穩(wěn)定增長，更新需求及機械化提升有利于煤機行業(yè)景氣。行業(yè)整合對煤炭行業(yè)技術服務的要求也在提升。看好具有一攬子服務能力的大公司以及子行業(yè)的具有特色的中小公司。
“十二五”規(guī)劃追求規(guī)模效益和技術進步。建設大基地、培育大集團，加快煤炭結構調整。我國將高標準、高水平建設14個大型煤炭生產基地，推進企業(yè)兼并重組，形成10個億噸級、10個5000萬噸級的特大型煤炭企業(yè)，煤炭產量占全國60%以上。同時，還會推進煤炭科技進步，提高自主創(chuàng)新能力。全國煤礦采煤機械化程度要達到75%以上，大型煤炭企業(yè)的科技貢獻率達到45%左右。
下游需求依然較為旺盛。2011年3月-7月份煤炭行業(yè)固定資產投資額分別為306.58億元、293.52億元、391.52億元、638.21億元、460.29億元，分別同比增長7.6%、13.0%、18.8%、31.0%和32.1%。“十二五”預計煤機平均增速大約為20%。綜合2000年以來的煤炭產量倍增產生的裝備更新、裝備水平提高、新建煤礦新增需求和售后服務及零部件需求等因素，預計未來5年對煤機裝備的需求將保持20%以上的增長率。據有關機構預測，煤礦機械裝備的年需求2013年可達1000億元，2015年可達1500億元。
天然氣設備
“十二五”天然氣行業(yè)將快速發(fā)展。《石油和化學工業(yè)“十二五”發(fā)展指南》指出，推動天然氣產業(yè)快速發(fā)展，完善油氣干線管網，擴大LNG進口來源和渠道，在沿海地區(qū)適當建設液化天然氣接收站，使天然氣在一次能源消費總量中的比重繼續(xù)上升。
天然氣的上游勘探開發(fā)涉及的上市公司包括杰瑞股份、恒泰艾普、神開股份、海默科技、通源石油、江鉆股份、寶德股份、惠博浦等；中游儲運煉化包括中集安瑞科、富瑞特裝、張化機、藍科高新等；下游生產生活領域包括石油濟柴等公司。
煤層氣設備
據不完全統計，世界煤層氣資源主要分布在北美洲、俄羅斯/中亞和亞太地區(qū)。其中，北美地區(qū)占35％，俄羅斯/中亞32％，亞太21％，歐洲10％，非洲2％。目前已有35個國家都開展了煤層氣的開發(fā)利用研究工作。
我國煤層氣進入商業(yè)開發(fā)階段。1990年以來，全國有30多個含煤區(qū)進行煤層氣勘探鉆井，基本掌握了適合我國煤儲層特征的煤層氣勘探開發(fā)技術，為煤層氣的商業(yè)化開發(fā)創(chuàng)造了條件。
國內“十二五”煤層氣抽采量有望翻番。“十一五”抽采量凈增64.7億立方米，十二五規(guī)劃為122億立方米。2015年擬建成36個煤層氣抽采利用億方級礦區(qū)。截至2010年底，全國累計完成煤層氣抽采量為88億立方米，利用量為36億立方米，與“十一五”規(guī)劃提出的“抽采量應達100億立方米，利用量達80億立方米”目標相差較大。
擬定中的煤層氣“十二五”規(guī)劃提出，到2015年，我國煤層氣總體抽采量目標為210億立方米，其中地面抽采量為90億立方米，井下抽采量為120億立方米。這是“十一五”規(guī)劃目標的兩倍多。目前煤層氣“十二五”規(guī)劃已完成初稿并交由各方審議。
頁巖氣設備
頁巖油氣是從頁巖層中開采出來的油氣，是一種重要的非常規(guī)油氣資源。與常規(guī)油氣相比，頁巖油氣開發(fā)具有開采壽命長和生產周期長的優(yōu)點。據估算，我國頁巖氣可采資源量約為26萬億立方米，與美國大致相當。從現有資料看，頁巖氣除分布在四川、鄂爾多斯、渤海灣、松遼、江漢、吐哈、塔里木和準噶爾等含油氣盆地外，在我國廣泛分布的海相頁巖地層、海陸交互相頁巖地層及陸相煤系地層也都有分布。
四川盆地有望成為開發(fā)首選。通過南方頁巖氣的成藏條件進一步研究，認為熱演化程度、構造活動和保存條件對于頁巖氣的勘探非常重要。四川盆地及周緣構造活動相對較弱，保存條件相對較好，有利于頁巖氣的形成和保存。四川盆地及周緣天然氣管網已初具規(guī)模，有利于頁巖氣的開發(fā)利用。
2020年頁巖氣產量預計為300億立方米。到2020年，我國頁巖氣資源戰(zhàn)略調查和勘探開發(fā)的戰(zhàn)略目標，應是在全國優(yōu)選出50-80個有利目標區(qū)和20-30個勘探開發(fā)區(qū)，頁巖氣可采儲量穩(wěn)定增長，達到1萬億立方米，頁巖氣產量快速增長，力爭2020年實現年產能150億-300億立方米，達到常規(guī)天然氣產量的8%-12%。
工業(yè)氣體供氣設備
國內工業(yè)氣體業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好。我國最大的獨立工業(yè)氣體供貨商盈德氣體2006-2010年復合增長率為62.4%，2011年中期總裝機氧氣容量為783400標準立方米／小時，同比增長73%。盈德氣體目前在全國運營項目31個。公司的發(fā)展模式――為客戶量身定制的更經濟的氣體供應方案，順應客戶剝離非核心業(yè)務的趨勢。盈德的氣體工廠運作模式可提高供氣穩(wěn)定性，降低氣體供應的風險。公司的專業(yè)團隊在我國具有多年經驗，特別是工業(yè)氣體的生產和運輸。
現代農業(yè)機械化
第一產業(yè)從業(yè)人員繼續(xù)下降，農業(yè)機械化率不斷提升。“十二五”期間，第一產業(yè)從業(yè)人員將由目前的2.87億人逐漸降至2.4億左右，占全社會就業(yè)人員比重將由37%左右降到30%以下。如果“十二五”末降到28%左右，則為2020年降到20%左右打下了良好基礎。因此，“十二五”乃至今后相當長的一段時期，我國農業(yè)綜合機械化率仍將穩(wěn)步上升。
農機購機補貼金額預計仍將增長。2009年-2011年，我國中央政府購機補貼金額從130億元增加到175億元。鑒于農業(yè)的重要地位、各國政府的一貫做法以及補貼對農機行業(yè)的明顯拉動效應，我們認為這一趨勢在未來幾年仍將維持。
