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發(fā)布者：管理員
發(fā)布時間：2015-4-9閱讀：875次
硝煙彌漫，鐵礦石，成也供給，敗也供給。
從供給來看，全球鐵礦石生產(chǎn)較集中，澳大利亞、巴西、中國、印度和俄羅斯的鐵礦石產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的75%以上，而淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG這四大礦企就占了全球的40%以上，在礦石貿(mào)易中起著絕對的主導(dǎo)地位。
從歷史上看，鐵礦石價格在2003年以前相對平穩(wěn)，2003年以后，隨著中國需求的爆發(fā)，全球鐵礦石市場開始供不應(yīng)求，鐵礦石價格在此期間快速上漲，2003年至2011年的8年間，鐵礦石價格從不到30美元/噸上漲至接近200美元/噸，年均復(fù)合增長率超過30%。
“2011年以來，隨著中國經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致鋼材需求逐步下滑及海外礦石新增產(chǎn)能不斷釋放，鐵礦石供需格局出現(xiàn)嚴(yán)重錯配，供過于求的局面進(jìn)一步惡化，港口鐵礦石庫存積壓，鐵礦石價格步入長期跌勢。”安信期貨高級鋼材分析師何建輝表示。
據(jù)悉，自中國經(jīng)濟減速進(jìn)入“新常態(tài)”后，粗鋼產(chǎn)量需求下滑趨勢明顯，但沒有一個國家和地區(qū)能夠承接中國的需求缺口，業(yè)內(nèi)預(yù)計2015年全球鐵礦石需求有可能出現(xiàn)2009年以來首次萎縮。
盡管供給過剩導(dǎo)致價格暴跌，不過礦業(yè)巨頭們顯然并不打算削減產(chǎn)量救市，而是反其道而行之，繼續(xù)產(chǎn)能擴張計劃。數(shù)據(jù)顯示，2011年以來，世界礦業(yè)巨頭已經(jīng)投入1200億美元擴大產(chǎn)能，并且在這幾年陸續(xù)投產(chǎn)。2015年，預(yù)計四大礦山累計增產(chǎn)接近1億噸，其中力拓增產(chǎn)約3000萬噸;必和必拓增產(chǎn)約2000萬噸;FMG增產(chǎn)約1000萬噸;淡水河谷增產(chǎn)約3500萬噸。
在業(yè)內(nèi)人士看來，四大巨頭繼續(xù)增產(chǎn)的首要原因在于投資回報。“四大礦企在鐵礦石價格高企時進(jìn)行了大量投資，而礦山產(chǎn)能從計劃投資到實際投產(chǎn)往往需要3-5年周期，停產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的成本相對較高，不具備足夠的供給彈性。”華泰長城期貨分析師許惠敏指出。
隨著低成本礦石不斷涌入市場，“鐵礦石價格不斷下跌，依次打破了內(nèi)礦成本、非主流礦平均成本兩道防線，現(xiàn)在開始攻克FMG成本這第三道防線。現(xiàn)在，最受市場關(guān)注的焦點就是FMG是否減產(chǎn)，這將是短期決定鐵礦石價格的關(guān)鍵因素之一。”南華期貨研究所高級總監(jiān)曹揚慧說。
近日，F(xiàn)MG高層在上海公開發(fā)表言論，號召四大礦山聯(lián)合減產(chǎn)，以應(yīng)對不斷下跌的鐵礦石價格。
據(jù)悉，目前力拓鐵礦石現(xiàn)金成本已經(jīng)降至17美元/噸，必和必拓也力爭將噸礦生產(chǎn)成本控制在20美元以下，而FMG鐵礦石的生產(chǎn)成本相對較高，眼看市場份額被逐步奪走，此前一直堅持不減產(chǎn)的FMG坐不住了，其高層日前就呼吁四大礦山聯(lián)合減產(chǎn)，不過遭到力拓的拒絕。力拓集團(tuán)首席執(zhí)行官稱，倘若公司減產(chǎn)，那么缺失的供給將被高成本競爭對手所補充，因此擴產(chǎn)勢在必行。
施雨辰補充稱，目前力拓和必和必拓等企業(yè)將鐵礦石運至中國北方港口的成本僅有30-40美元/噸，因此雖然國際鐵礦石價格跌破50美元/噸，其仍有一定利潤。而大量國內(nèi)礦山和東南亞等國的高成本小礦山因為嚴(yán)重虧損而被迫出局，由此澳洲和巴西的礦商進(jìn)一步搶占市場份額，中國的鋼鐵企業(yè)對國外礦的進(jìn)口依賴度不斷升高，在2014年達(dá)到了74%。
“四大礦山通過低成本、高品位礦搶占全球市場份額的策略并沒有太大變化，國內(nèi)礦山被大量擠出市場，中國鐵礦石進(jìn)口依存度不斷上升，全球鐵礦石成本曲線也大幅下移，未來鐵礦石價格仍有下行空間。”何建輝說。
困局難破衍生品工具成香餑餑
分析人士認(rèn)為，在擠壓式戰(zhàn)略下，國際巨頭們有了龐大的市場占有率，也就控制了市場定價權(quán)—這才是世界級礦企的真實意圖，此舉將導(dǎo)致我國鐵礦石企業(yè)生存更為艱難，進(jìn)而威脅我國鐵礦石的自給自足。
“現(xiàn)在的礦山企業(yè)頭上懸著三把刀，一是供過于求的整體市場環(huán)境，二是環(huán)保、土地的壓力，三是賦稅負(fù)擔(dān)重，融資的難度大。”有業(yè)內(nèi)人士表示。
以稅費為例，目前國內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)商要承擔(dān)至少25項各種稅費，費用超過100元/噸，占據(jù)總銷售收入的20%以上，而國外很多礦山的稅負(fù)只有5-10%。
“短期來看，比較現(xiàn)實的只有降低稅負(fù)這一條。但從煤炭資源稅改革后的實際效果來看，鐵礦石資源稅改革并不見得能帶來多大利好。”施雨辰認(rèn)為，國內(nèi)礦山企業(yè)的競爭力即使在將來也很難超過國外企業(yè)，中國鋼鐵企業(yè)越來越依賴國際礦的趨勢將繼續(xù)。
程小勇認(rèn)為，國內(nèi)礦山企業(yè)的根本出路在于產(chǎn)業(yè)升級、降本增效、優(yōu)化重組實現(xiàn)規(guī)模化和集約化經(jīng)營。“在產(chǎn)業(yè)升級方面，積極提高采選技術(shù)，提高采選效率。在降本增效方面，礦山企業(yè)可以通過互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代技術(shù)，實現(xiàn)人力成本下降、部分業(yè)務(wù)外包，提高生產(chǎn)效率。在產(chǎn)業(yè)重組方面，實施大型企業(yè)強強聯(lián)合，中小企業(yè)抱團(tuán)重組，達(dá)到規(guī)模化和集約化的目的。”
值得注意的是，在市場環(huán)境的倒逼下，一些鋼鐵礦企也開始嘗試?yán)媒鹑谘苌饭ぞ邅硪?guī)避市場風(fēng)險。如2014年，華菱鋼鐵投資鐵礦石期貨的初始投資額為901.91萬元，期末投資額為654.09萬元，實際損益為159.47萬元;投資鐵礦石掉期的初始投資額為204.47萬元，期末投資額為275.97萬元，實際損益為148.69萬元。
施雨辰告訴記者，目前大中型民營鋼廠和貿(mào)易商參與螺紋和鐵礦石期貨較多，可以通過賣出螺紋套期保值來規(guī)避鋼價下跌風(fēng)險、買入鐵礦石套期保值來控制原料成本，甚至進(jìn)行螺紋和鐵礦石品種之間的套利等多種手段。
不過總體來看，國內(nèi)礦山企業(yè)利用衍生品工具的比例相對較低，大多數(shù)礦企保持著謹(jǐn)慎態(tài)度。“一是和礦山經(jīng)營水平有關(guān)，二是和戰(zhàn)略規(guī)劃和決策層的認(rèn)識有關(guān)。因為衍生品是一個區(qū)別于現(xiàn)貨經(jīng)營的新領(lǐng)域，企業(yè)有理解障礙、操作障礙、人員障礙、資金障礙等。”劉潔說。
何建輝補充稱，目前國內(nèi)礦山企業(yè)利用衍生品的比例并不高，一是由于過去十年鐵礦石黃金發(fā)展期“慣壞了”整個行業(yè)，通過開采就能獲得豐厚利潤導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營模式單一，在鐵礦石價格掉頭向下之后，企業(yè)思想觀念轉(zhuǎn)變較慢，風(fēng)險預(yù)估不足，利用衍生品動機較弱。二是由于相關(guān)企業(yè)對期貨、期權(quán)等衍生品不熟悉，不能正確理解套期保值的本質(zhì)。
對于該如何更好地利用衍生工具服務(wù)鐵礦石實體經(jīng)濟。許惠敏建議，企業(yè)要培養(yǎng)專業(yè)的操盤人員，或與期貨公司合作，共同建立完善的風(fēng)險管理體系。在衍生品市場選擇上，除了期貨市場，也可結(jié)合SGX掉期和上清所掉期等多個市場結(jié)合操作，以獲得更為穩(wěn)健的保值收益。
程小勇同時表示，企業(yè)需要積極性參與金融衍生品市場的學(xué)習(xí)，從制度上予以重視。積極培養(yǎng)相關(guān)的人才，為企業(yè)運用金融衍生品工具而打下基礎(chǔ)。科學(xué)認(rèn)識金融衍生品工具，用好這把“雙刃劍”，不要將風(fēng)險管理變成了投機。
從供給來看，全球鐵礦石生產(chǎn)較集中，澳大利亞、巴西、中國、印度和俄羅斯的鐵礦石產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的75%以上，而淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG這四大礦企就占了全球的40%以上，在礦石貿(mào)易中起著絕對的主導(dǎo)地位。
從歷史上看，鐵礦石價格在2003年以前相對平穩(wěn)，2003年以后，隨著中國需求的爆發(fā)，全球鐵礦石市場開始供不應(yīng)求，鐵礦石價格在此期間快速上漲，2003年至2011年的8年間，鐵礦石價格從不到30美元/噸上漲至接近200美元/噸，年均復(fù)合增長率超過30%。
“2011年以來，隨著中國經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致鋼材需求逐步下滑及海外礦石新增產(chǎn)能不斷釋放，鐵礦石供需格局出現(xiàn)嚴(yán)重錯配，供過于求的局面進(jìn)一步惡化，港口鐵礦石庫存積壓，鐵礦石價格步入長期跌勢。”安信期貨高級鋼材分析師何建輝表示。
據(jù)悉，自中國經(jīng)濟減速進(jìn)入“新常態(tài)”后，粗鋼產(chǎn)量需求下滑趨勢明顯，但沒有一個國家和地區(qū)能夠承接中國的需求缺口，業(yè)內(nèi)預(yù)計2015年全球鐵礦石需求有可能出現(xiàn)2009年以來首次萎縮。
盡管供給過剩導(dǎo)致價格暴跌，不過礦業(yè)巨頭們顯然并不打算削減產(chǎn)量救市，而是反其道而行之，繼續(xù)產(chǎn)能擴張計劃。數(shù)據(jù)顯示，2011年以來，世界礦業(yè)巨頭已經(jīng)投入1200億美元擴大產(chǎn)能，并且在這幾年陸續(xù)投產(chǎn)。2015年，預(yù)計四大礦山累計增產(chǎn)接近1億噸，其中力拓增產(chǎn)約3000萬噸;必和必拓增產(chǎn)約2000萬噸;FMG增產(chǎn)約1000萬噸;淡水河谷增產(chǎn)約3500萬噸。
在業(yè)內(nèi)人士看來，四大巨頭繼續(xù)增產(chǎn)的首要原因在于投資回報。“四大礦企在鐵礦石價格高企時進(jìn)行了大量投資，而礦山產(chǎn)能從計劃投資到實際投產(chǎn)往往需要3-5年周期，停產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的成本相對較高，不具備足夠的供給彈性。”華泰長城期貨分析師許惠敏指出。
隨著低成本礦石不斷涌入市場，“鐵礦石價格不斷下跌，依次打破了內(nèi)礦成本、非主流礦平均成本兩道防線，現(xiàn)在開始攻克FMG成本這第三道防線。現(xiàn)在，最受市場關(guān)注的焦點就是FMG是否減產(chǎn)，這將是短期決定鐵礦石價格的關(guān)鍵因素之一。”南華期貨研究所高級總監(jiān)曹揚慧說。
近日，F(xiàn)MG高層在上海公開發(fā)表言論，號召四大礦山聯(lián)合減產(chǎn)，以應(yīng)對不斷下跌的鐵礦石價格。
據(jù)悉，目前力拓鐵礦石現(xiàn)金成本已經(jīng)降至17美元/噸，必和必拓也力爭將噸礦生產(chǎn)成本控制在20美元以下，而FMG鐵礦石的生產(chǎn)成本相對較高，眼看市場份額被逐步奪走，此前一直堅持不減產(chǎn)的FMG坐不住了，其高層日前就呼吁四大礦山聯(lián)合減產(chǎn)，不過遭到力拓的拒絕。力拓集團(tuán)首席執(zhí)行官稱，倘若公司減產(chǎn)，那么缺失的供給將被高成本競爭對手所補充，因此擴產(chǎn)勢在必行。
施雨辰補充稱，目前力拓和必和必拓等企業(yè)將鐵礦石運至中國北方港口的成本僅有30-40美元/噸，因此雖然國際鐵礦石價格跌破50美元/噸，其仍有一定利潤。而大量國內(nèi)礦山和東南亞等國的高成本小礦山因為嚴(yán)重虧損而被迫出局，由此澳洲和巴西的礦商進(jìn)一步搶占市場份額，中國的鋼鐵企業(yè)對國外礦的進(jìn)口依賴度不斷升高，在2014年達(dá)到了74%。
“四大礦山通過低成本、高品位礦搶占全球市場份額的策略并沒有太大變化，國內(nèi)礦山被大量擠出市場，中國鐵礦石進(jìn)口依存度不斷上升，全球鐵礦石成本曲線也大幅下移，未來鐵礦石價格仍有下行空間。”何建輝說。
困局難破衍生品工具成香餑餑
分析人士認(rèn)為，在擠壓式戰(zhàn)略下，國際巨頭們有了龐大的市場占有率，也就控制了市場定價權(quán)—這才是世界級礦企的真實意圖，此舉將導(dǎo)致我國鐵礦石企業(yè)生存更為艱難，進(jìn)而威脅我國鐵礦石的自給自足。
“現(xiàn)在的礦山企業(yè)頭上懸著三把刀，一是供過于求的整體市場環(huán)境，二是環(huán)保、土地的壓力，三是賦稅負(fù)擔(dān)重，融資的難度大。”有業(yè)內(nèi)人士表示。
以稅費為例，目前國內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)商要承擔(dān)至少25項各種稅費，費用超過100元/噸，占據(jù)總銷售收入的20%以上，而國外很多礦山的稅負(fù)只有5-10%。
“短期來看，比較現(xiàn)實的只有降低稅負(fù)這一條。但從煤炭資源稅改革后的實際效果來看，鐵礦石資源稅改革并不見得能帶來多大利好。”施雨辰認(rèn)為，國內(nèi)礦山企業(yè)的競爭力即使在將來也很難超過國外企業(yè)，中國鋼鐵企業(yè)越來越依賴國際礦的趨勢將繼續(xù)。
程小勇認(rèn)為，國內(nèi)礦山企業(yè)的根本出路在于產(chǎn)業(yè)升級、降本增效、優(yōu)化重組實現(xiàn)規(guī)模化和集約化經(jīng)營。“在產(chǎn)業(yè)升級方面，積極提高采選技術(shù)，提高采選效率。在降本增效方面，礦山企業(yè)可以通過互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代技術(shù)，實現(xiàn)人力成本下降、部分業(yè)務(wù)外包，提高生產(chǎn)效率。在產(chǎn)業(yè)重組方面，實施大型企業(yè)強強聯(lián)合，中小企業(yè)抱團(tuán)重組，達(dá)到規(guī)模化和集約化的目的。”
值得注意的是，在市場環(huán)境的倒逼下，一些鋼鐵礦企也開始嘗試?yán)媒鹑谘苌饭ぞ邅硪?guī)避市場風(fēng)險。如2014年，華菱鋼鐵投資鐵礦石期貨的初始投資額為901.91萬元，期末投資額為654.09萬元，實際損益為159.47萬元;投資鐵礦石掉期的初始投資額為204.47萬元，期末投資額為275.97萬元，實際損益為148.69萬元。
施雨辰告訴記者，目前大中型民營鋼廠和貿(mào)易商參與螺紋和鐵礦石期貨較多，可以通過賣出螺紋套期保值來規(guī)避鋼價下跌風(fēng)險、買入鐵礦石套期保值來控制原料成本，甚至進(jìn)行螺紋和鐵礦石品種之間的套利等多種手段。
不過總體來看，國內(nèi)礦山企業(yè)利用衍生品工具的比例相對較低，大多數(shù)礦企保持著謹(jǐn)慎態(tài)度。“一是和礦山經(jīng)營水平有關(guān)，二是和戰(zhàn)略規(guī)劃和決策層的認(rèn)識有關(guān)。因為衍生品是一個區(qū)別于現(xiàn)貨經(jīng)營的新領(lǐng)域，企業(yè)有理解障礙、操作障礙、人員障礙、資金障礙等。”劉潔說。
何建輝補充稱，目前國內(nèi)礦山企業(yè)利用衍生品的比例并不高，一是由于過去十年鐵礦石黃金發(fā)展期“慣壞了”整個行業(yè)，通過開采就能獲得豐厚利潤導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營模式單一，在鐵礦石價格掉頭向下之后，企業(yè)思想觀念轉(zhuǎn)變較慢，風(fēng)險預(yù)估不足，利用衍生品動機較弱。二是由于相關(guān)企業(yè)對期貨、期權(quán)等衍生品不熟悉，不能正確理解套期保值的本質(zhì)。
對于該如何更好地利用衍生工具服務(wù)鐵礦石實體經(jīng)濟。許惠敏建議，企業(yè)要培養(yǎng)專業(yè)的操盤人員，或與期貨公司合作，共同建立完善的風(fēng)險管理體系。在衍生品市場選擇上，除了期貨市場，也可結(jié)合SGX掉期和上清所掉期等多個市場結(jié)合操作，以獲得更為穩(wěn)健的保值收益。
程小勇同時表示，企業(yè)需要積極性參與金融衍生品市場的學(xué)習(xí)，從制度上予以重視。積極培養(yǎng)相關(guān)的人才，為企業(yè)運用金融衍生品工具而打下基礎(chǔ)。科學(xué)認(rèn)識金融衍生品工具，用好這把“雙刃劍”，不要將風(fēng)險管理變成了投機。
