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ChongQing ChaoYu WuZi Co., Ltd.
從2007年“漲”聲一片到如今全行業(yè)陷入虧損邊緣，短短幾年時間，我國鋼鐵業(yè)便迅速經(jīng)歷了“由盛入衰”的轉(zhuǎn)變，上市鋼企的每股收益也從2007年行業(yè)高點時的0.63元滑落至2011年的0.14元。而我國粗鋼產(chǎn)能已經(jīng)超過9億噸，去年鋼材需求尚不足7億噸，嚴重的產(chǎn)能過剩壓力猶如泰山壓頂。
為了擺脫盈利困境，鋼鐵行業(yè)加快了聯(lián)合重組、提高集中度的步伐。在“淘汰落后”、“等量置換”甚至“減量置換”的政策引導下，一批大型鋼鐵生產(chǎn)基地正在沿海地區(qū)緊鑼密鼓地建設(shè)。與此同時，曾經(jīng)盛行的鋼企間橫向兼并、跨區(qū)域重組正逐步被集團內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合及上下游企業(yè)縱向重組所取代。
不過，鋼企熱衷于集團內(nèi)“以舊換新”式重組能否解決產(chǎn)能過剩難題，是否會帶來新的產(chǎn)能過剩?大型鋼企在整合過程中能否解決“整而不合”的矛盾?重組后的未來出路又在何方?在陷入新一輪重組熱潮之際，這些問題都值得鋼鐵業(yè)更為冷靜的思考。
旨在產(chǎn)業(yè)升級
與過去強勢企業(yè)兼并瀕臨倒閉的企業(yè)不同，近年來，鋼鐵企業(yè)的聯(lián)合重組更多的是強強聯(lián)合或者為應(yīng)對市場挑戰(zhàn)而采取的自發(fā)性重組和集團內(nèi)部整合，以此實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級以及資源的掌控。在國家“等量置換”、“減量置換”的政策引導下，沿海不少大型鋼鐵項目也在加緊建設(shè)的步伐。
近期，寶鋼湛江鋼鐵項目、武鋼防城港鋼鐵基地項目和首鋼遷鋼項目相繼獲得發(fā)改委審核通過。而此前，大型鋼鐵項目的審批已隱匿三年之久。
千萬噸級的項目獲批建設(shè)是否會引發(fā)新一輪產(chǎn)能過剩?“當前興建新項目確實面臨著產(chǎn)能過剩、鋼廠經(jīng)營困難的挑戰(zhàn)。”分析師表示，不過從淘汰落后產(chǎn)能、調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局的角度來看，這些項目屬于“以舊換新”。把廣東、廣西一部分落后產(chǎn)能或技術(shù)含量比較低的產(chǎn)能關(guān)掉，之后再上新產(chǎn)能。這樣，保證總產(chǎn)能不會發(fā)生明顯增加，同時產(chǎn)業(yè)布局也從內(nèi)地轉(zhuǎn)向沿海。
業(yè)內(nèi)人士指出，“十一五”以來，大型鋼廠上馬了一批板材項目，如首鋼曹妃甸、鞍鋼鲅魚圈等項目，使板材產(chǎn)能快速增長。不過，由于板材需求主要來自制造業(yè)，下游的需求增長不及板材產(chǎn)能增速，導致出現(xiàn)了階段性過剩。
雖然存在過剩，但是兩大鋼鐵基地項目要等兩三年后才建成，那時市場環(huán)境有可能發(fā)生變化。當前部分龍頭鋼企的技術(shù)裝備和研發(fā)能力較強，產(chǎn)品有一定的競爭力。再加上新建產(chǎn)能位于沿海區(qū)域，貼近消費市場，從地理位置上看存在優(yōu)勢。
武鋼集團總經(jīng)理鄧崎琳也表示，武鋼每年的鐵礦石從海外運到寧波北侖港后，還要轉(zhuǎn)運兩三次才能到達武鋼工業(yè)港。“丟”在長江里的物流成本高達20多億元。業(yè)內(nèi)估算，防城港項目建成后，可以直接節(jié)約武鋼運費支出。
除了“淘汰落后”、“以舊換新”外，鋼企也在加強上下游產(chǎn)業(yè)鏈的拓展：通過對上游資源的并購整合，提升資源保障能力，降低行業(yè)運營風險;通過向下游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，進一步提升市場掌控能力。
2008年8月，武鋼與山西焦煤集團簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議和煤炭購銷中長期合作協(xié)議，雙方共同投資建設(shè)武鋼防城港焦化項目;2006年10月，太鋼與天津英馳不銹鋼有限公司簽訂不銹鋼廢鋼長期供需戰(zhàn)略合作協(xié)議，實現(xiàn)了世界產(chǎn)能最大的不銹鋼公司與我國華北地區(qū)最大的專業(yè)不銹鋼廢鋼收購公司的“聯(lián)姻”。
目前，鋼企下游整合更是延伸到了“非鋼”領(lǐng)域，并成為利潤的重要來源。金銀島數(shù)據(jù)顯示，相對鋼鐵主業(yè)，非鋼業(yè)務(wù)利潤豐厚。去年武鋼集團整體銷售利潤率為1.67%，而非鋼產(chǎn)業(yè)達到3.47%;濟鋼集團(微博)整體銷售利潤率為0.71%，非鋼產(chǎn)業(yè)達到4.11%。針對這一現(xiàn)狀，國內(nèi)多數(shù)鋼廠在最新的規(guī)劃中都提到了要大力提升非鋼業(yè)務(wù)在收入中所占的比重。沙鋼“十二五”規(guī)劃中明確，實現(xiàn)年銷售收入3000億元，其中，非鋼產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入達到1000億元，效益貢獻力爭達到30%以上。
值得注意的是，當前國有企業(yè)與民營企業(yè)共同主導的兼并重組大戲也在不斷上演。2011年以來，多個省份的國有鋼鐵企業(yè)通過漸進式股權(quán)融合的方式，開始加強與省內(nèi)民營鋼鐵企業(yè)間的合作。太鋼、安鋼分別在山西和河南境內(nèi)通過漸進式股權(quán)融合對民營鋼鐵企業(yè)進行整合，增強了企業(yè)在區(qū)域內(nèi)的競爭優(yōu)勢。
“未來，大型鋼鐵企業(yè)推進聯(lián)合重組將更多瞄準那些貼近市場和資源的企業(yè)，在提升自身競爭力的同時，進一步優(yōu)化我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)布局。”李新創(chuàng)表示。
重組潮來襲
今年一季度，我國鋼鐵業(yè)陷入新世紀以來的首次全行業(yè)虧損。在此背景下，加快聯(lián)合重組、提高集中度，成為鋼鐵行業(yè)的最緊迫要求，大型鋼企更是加快了集團內(nèi)部的產(chǎn)能整合。
近期，首鋼股份(000959)、重慶鋼鐵(601005)等鋼企集中披露重組草案，涉及的資產(chǎn)規(guī)模均在百億元以上。首鋼股份以下屬煉鐵廠、焦化廠等全部資產(chǎn)和負債以及持有的首鋼嘉華建材、首鋼富路仕彩涂板全部股權(quán)與首鋼總公司下屬河北省首鋼遷安鋼鐵有限責任公司全部資產(chǎn)進行置換。置入資產(chǎn)作價183.70億元，置出資產(chǎn)作價63.23億元。差額部分，首鋼股份以4.29元/股的價格向首鋼總公司發(fā)行約28億股作為對價。
重慶鋼鐵的重組方案則更為復雜。公司擬以3.14元/股向重鋼集團增發(fā)不超過19.96億股，此外還以不超過5.38億元收購重鋼集團預(yù)估值為198.34億元的資產(chǎn)及107.28億元負債。與此同時，重慶鋼鐵擬以不低于2.83元/股定向增發(fā)募集不超過22億元現(xiàn)金。
不久之前，凌鋼股份(600231)也公告了大股東重組、公司實際控制人變更事項。公司第一大股東凌源鋼鐵集團重組，中國港中旅集團正式入主。而港中旅旗下的唐山國豐鋼鐵有限公司是我國最大的熱軋帶鋼生產(chǎn)商之一，年產(chǎn)規(guī)模達到750萬噸鋼、720萬噸鐵、580萬噸軋材。
歷史總在不斷地重演。我國鋼鐵工業(yè)上一波整合熱潮興起于“十五”末，貫穿于“十一五”期間。尤其是在2008年，山東鋼鐵集團、河北鋼鐵集團、廣東鋼鐵集團、廣西鋼鐵集團相繼成立，鋼鐵業(yè)并購重組也推向了高潮。進入“十二五”后，行業(yè)重組環(huán)境、對象以及驅(qū)動因素等方面發(fā)生了較大變化，重組步伐卻并未停歇。2011年，鋼鐵企業(yè)聯(lián)合重組主要集中于省內(nèi)重組以及在資本市場上對前期重組項目的資產(chǎn)整合。期間出現(xiàn)了河北鋼鐵集團與7家省內(nèi)民營鋼企聯(lián)合重組、寶鋼重組廣東鋼鐵、廣鋼集團資產(chǎn)置換、鞍鋼與三鋼閩光簽訂合作協(xié)議等一系列重組案例。
然而，歷史在重復的過程中也在發(fā)生改變。“當前一波重組與‘十一五’期間有很大不同，重組的大環(huán)境、兼并驅(qū)動因素、重組對象、范圍和主體等都已經(jīng)發(fā)生了變化。”冶金工業(yè)規(guī)劃研究院院長李新創(chuàng)坦言。
他指出，此前一輪鋼鐵業(yè)兼并重組主要發(fā)生在2005-2010年，這一時期正處我國經(jīng)濟高速增長、鋼鐵業(yè)跨越式發(fā)展之際，鋼材市場供需兩旺。特別是2008年之前，鋼鐵企業(yè)效益普遍較好。進入“十二五”后，我國提出轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，鋼鐵工業(yè)也步入微利和低增速時期，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了較大變化。
“正是因為大環(huán)境不同，兼并重組的驅(qū)動因素也發(fā)生了改變。”李新創(chuàng)表示，上一波兼并重組以擴大規(guī)模、新上項目和布局優(yōu)化為主要驅(qū)動因素，而當前的兼并重組更多考慮的是優(yōu)勢互補、資源掌控和對技術(shù)管理提升的需求。兼并重組也從企業(yè)間的橫向重組，轉(zhuǎn)為橫向重組與上下游企業(yè)間縱向兼并重組共同推進。“隨著我國鋼鐵企業(yè)競爭力的提升，以及一些國際鋼鐵、礦石并購機遇的出現(xiàn)，估計下一輪兼并重組有可能邁出國門走向全球。”李新創(chuàng)直言。
還需有效整合
鋼鐵業(yè)兼并重組不斷升級，能否實現(xiàn)有效整合至關(guān)重要。業(yè)內(nèi)人士認為，國家應(yīng)對聯(lián)合重組的鋼鐵企業(yè)在發(fā)展方面給予更多的支持幫助，在政策上引導和調(diào)動企業(yè)聯(lián)合重組的積極性和主動性。
當前跨區(qū)域的鋼鐵整合以及大型鋼企之間的整合已經(jīng)越來越少。市場越嚴酷，重組機會越多。但是目前行業(yè)處于盈虧邊緣，一些企業(yè)也缺乏跨區(qū)域聯(lián)合重組的動力。
不僅僅是重組動力的提升，重組后如何有效實現(xiàn)整合也是擺在鋼企眼前的問題。作為我國最早進行聯(lián)合重組的鋼鐵集團，華菱鋼鐵(2.58,0.00,0.00%)在重組后一直存在二元制的管理模式問題，造成了經(jīng)營管理上的困難。據(jù)了解，整合后的一段時期內(nèi)，下屬衡陽、湘潭、漣源鋼廠的管理層任命權(quán)并未完全交予華菱鋼鐵。由于對二級鋼廠的控制力有限，采購、銷售等方面分割而治，導致華菱鋼鐵經(jīng)營上出現(xiàn)諸多漏洞。去年下半年，華菱鋼鐵終于開始整合集團采購體系，并進行人員調(diào)整，盡力扭轉(zhuǎn)虧損局面。
“鋼企重組中確實存在著管理、體制、人員等諸多問題，也有很多鋼鐵企業(yè)并沒有做到實質(zhì)性重組，而是為了應(yīng)對國家節(jié)能減排、淘汰落后等政策措施而進行的臨時聯(lián)合，處于‘整而不合’的狀態(tài)。”李新創(chuàng)指出，隨著“促進鋼鐵企業(yè)兼并重組指導意見”精神的進一步落實，鋼鐵行業(yè)聯(lián)合重組將更加堅持市場化運作，依法合規(guī)開展兼并重組，提高聯(lián)合重組的實效和鋼鐵行業(yè)的競爭力。
如何解決好重組中的各項問題，顯然也不是企業(yè)一己之力能夠完成。今年，工信部計劃出臺“促進鋼鐵企業(yè)兼并重組指導意見”，對符合產(chǎn)業(yè)政策的兼并重組給予具體扶持政策。相關(guān)政策出臺也將成為行業(yè)兼并重組的“催化劑”。
業(yè)內(nèi)人士建議，鋼鐵行業(yè)聯(lián)合重組需要國家各級政府大力支持和配合，在稅收、財政資金、金融信貸、債權(quán)債務(wù)、職工安置、技術(shù)改造、土地及礦產(chǎn)資源配置等方面對企業(yè)給予支持幫助，特別是地方政府應(yīng)為鋼鐵企業(yè)的聯(lián)合重組創(chuàng)造良好的環(huán)境。
重組主體參與企業(yè)重組方式重組時間
河鋼集團九江線材、燕山鋼鐵、榮信鋼鐵、鑫達鋼鐵、新金鋼鐵、裕華鋼鐵、金鼎重工托管2011年1月
廣鋼集團廣日股份有限公司資產(chǎn)置換2011年1月
呂梁鋼鐵集團中陽鋼鐵、海威鋼鐵重組2011年2月
包鋼股份包鋼集團巴潤礦業(yè)有限責任公司股權(quán)及資產(chǎn)收購2011年3月
江蘇沿海鋼鐵集團連云港興鑫鋼鐵、鑌鑫特鋼、鴻泰鋼鐵、龍江鋼鐵和無錫新三洲特鋼共同組建重組2011年3月
馬鋼股份長江鋼鐵收購2011年4月
鞍鋼集團(微博)攀鋼釩鈦資產(chǎn)置換2011年5月
安鋼集團鳳寶特鋼、新普鋼鐵、亞新鋼鐵股權(quán)融合2011年5月
河南沙鋼聯(lián)-合-鋼鐵沙鋼集團安陽永興鋼鐵、安陽華誠特鋼和河南匯豐管業(yè)、河南利源煤焦集團重組2011年5月
河北寶信鋼鐵集團寶信鋼鐵、合信鋼鐵、鵬鑫鋼鐵、恒豐順鑄管、榮喜鋼鐵、新方鑄造和鴻泰鑄造聯(lián)合重組2011年6月
鞍鋼集團福建省三鋼(集團)有限責任公司聯(lián)合重組2011年6月
寶鋼集團廣東鋼鐵(廣東鋼鐵集團將不再囊括廣東兩家鋼鐵企業(yè)廣鋼集團和韶鋼集團的資產(chǎn))資產(chǎn)重組2011年8月
太原鋼鐵山西省襄汾縣星原集團股權(quán)融合2011年9月
山東鋼鐵濟鋼、萊鋼資產(chǎn)重組2011年11月。(中國證券報)
